杏彩体育:新股申购：低于行业市盈率40%这回还破发吗？

　　万股，发行价8.53元/股，发行市盈率22.97：申购上限1.6万股，顶格申购需配市值16万元。

　　①江苏华辰（603097）公司专业从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。

　　业绩表现：公司2019年、2020年、2021年分别实现营业收入6.32亿元、6.81亿元、8.71亿元，近三年业绩增速依次为3.25%、7.85%、27.82%，三年营业收入的年复合增速12.49%；实现归母净利润0.69亿元、0.83亿元、0.78亿元，年化增速依次为36.83%、20.16%、-5.22%，三年归母净利润的年复合增速15.93%。根据预测，2022一季度归属于母公司净利润预计同比增长90.96%-100.5%。公司收入近年保持了持续稳定增长，不过净利润有些起伏，整体来说表现稳定。

　　要点分析：公司产品具备一定技术优势。2020年，公司SCB-1000/10-NX2 等11 个型号干式变压器及S-M-1000/10-NX2等9个型号油浸式变压器入选国家发改委、财政部、工信部节能产品惠民工程高效节能配电变压器推广目录。同时，公司产品获多省市电网公司及阳光电源、恒大地产等客户认可。2017 年，公司被中国南方电网认定为“2017 年度优质供应商”。目前，公司拥有8 项自主研发的核心生产技术，已获得涵盖公司设计、生产、检测等各个环节共计98 项专利，其中发明专利6项。

　　另外，近年来，国家对高效节能变压器推广力度逐步加大，陆续推出新能源、节能环保等战略新兴产业政策，输配电设备产品将向高端化、专用化及绿色环保调整。公司紧随国家发展大方向，积极布局新能源智能环保输配电设备领域。2019-2021年报告期内，公司合计新增订单共16,921个，对应各期订单总金额（不含税）分别约6.07亿、7.28亿和9.24亿，公司订单呈稳定增长；同时，公司服务于多个下业，并在淮海区（徐州及苏北）、苏南区、安徽区、华南区、川渝区、华中区、华北区、西北区等区域建立了营销及售后服务网络，能够较好的服务于各个不同行业、不同地域的客户。本次公司募投项目加码新能源智能箱式变电站产能建设，有望推升公司未来成长预期。

　　江苏华辰的同行业可比公司主要有北京科锐、金盘科技以及科林电气等。假设以上述公司来看同行业状况，同行业可比上市公司平均收入规模（前三季度）为16.2亿元，平均毛利率为21.85%，平均市盈率为26.2倍。比较来看，公司收入体量较可比公司平均水平更低，毛利率则基本持平。

　　江苏华辰，是行业领先的输配电及控制设备企业，具备一定行业领先的综合竞争力。本次发行对应的发行PE为22.97 倍，明显低于所属行业电气机械和器材制造业市盈率38.67倍，具备一定估值优势，建议申购。

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